Cái giá của chủ nghĩa bảo hộ
Một cuộc tranh luận đang ngày càng gay gắt về cái giá thực sự của chính sách thương mại Mỹ. Theo Văn phòng Ngân sách Quốc hội (Mỹ), các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ phải gánh chịu phần lớn gánh nặng thuế quan, chiếm 95% tổng gánh nặng, thông qua việc giá nhập khẩu tăng lên, phần lớn được chuyển sang người tiêu dùng. Những biện pháp này, kết hợp với chính sách nhập cư nghiêm ngặt hơn, đang gây áp lực lên tăng trưởng tiềm năng và thúc đẩy lạm phát, đồng thời làm trầm trọng thêm quỹ đạo tài chính vốn đã được coi là không bền vững.
Do đó, thâm hụt ngân sách liên bang dự kiến sẽ đạt gần 1.900 tỷ đô la trong năm nay, và nợ công dự kiến sẽ vượt quá GDP trước khi đạt mức sau chiến tranh trong thập kỷ tới. Chi trả lãi suất đang dần trở thành một trong những khoản chi tiêu lớn nhất của chính phủ, làm giảm tính linh hoạt tài chính dài hạn. Mặc dù doanh thu từ thuế hải quan đang tăng lên, Văn phòng Ngân sách Quốc hội tin rằng hiệu ứng này sẽ chỉ là tạm thời trước sự gia tăng chi tiêu mang tính cấu trúc. Cho nên, TT Trump gay gắt với đòi hỏi hạ lãi suất là có lý của nó.
Trong bối cảnh này, vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn đang ngày càng bị đặt dấu hỏi. (Hình 2). Sự kết hợp giữa thâm hụt ngân sách kéo dài, sự phụ thuộc ngày càng tăng vào vốn nước ngoài và thị trường chứng khoán Mỹ được coi là rủi ro hơn, đang thúc đẩy một số nhà đầu tư quốc tế đa dạng hóa đầu tư của họ ra khỏi Hoa Kỳ. Kết quả là, bất chấp lãi suất vẫn ở mức cao, đồng đô la Mỹ tiếp tục suy yếu, làm dấy lên nghi ngờ về tính khả thi lâu dài của sự vượt trội về tài chính của Mỹ.
Trả giá đắt, nhưng không thiếu chuyện bất ngờ
Tuy nhiên, điều bất ngờ thú vị thực sự đến tuần qua cũng từ Hoa Kỳ. Lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến trong tháng Giêng, với mức tăng giá chỉ ở mức 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, so với 2,7% trong tháng 12 và mức 2,5% mà thị trường dự đoán. Điều này đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp lạm phát giảm, một dấu hiệu đáng mừng cho các nhà đầu tư lo ngại giá cả sẽ tiếp tục tăng. Sự giảm lạm phát này mang lại hy vọng về một môi trường thuận lợi hơn cho thị trường trong những tháng tới, ngay cả khi lộ trình lãi suất của Fed vẫn là chủ đề gây tranh cãi.
Tuần qua, giá vàng tăng trở lại với nhiều sóng gió. Hai sàn cà phê tăng nhưng ca cao giảm mạnh. Nhìn vào 3 sàn anh em này, a có thể thấy điểm chung là dù tăng trên 2 sàn cà phê, nhưng xu hướng từ đầu năm và từ 52 tuần nay vẫn ngày càng đi xuống. (Hình 1)
| Hiệu suất Kdoanh | Ngày | 1 tuần | 1 tháng | Từ 01/1 | 1 năm | Giá đóng cửa |
| Arabica NY (5/26) | +0,29% | +3,11% | -12,68% | -10,51% | -12,53% | 298.30+ |
| Robusta LD (5/26) | 0.93% | 3.60% | -2,11% | -1.86% | -27,81% | 3800+ |
| Ca cao (3/26) | -1.40% | -14.68% | -27.89% | -40.96% | -65.32% | 3.581- |
| Vàng | 1.98% | 1.34% | 9.14% | 15.05% | 71.33% | 5.046,30+ |
| Dầu thô WTI | 0.08% | -1.04% | 6.25% | 9.53% | -11.06% | 62,89- |
Hình 1
Thị trường kỳ hạn cà phê
Về cà phê, Việt Nam dẫn đầu tăng trưởng xuất khẩu nhưng Colombia, cùng với Brazil, là hai quốc gia duy nhất chứng kiến sự sụt giảm đáng kể về xuất khẩu, với mức giảm 248.222 bao. Sản lượng thấp hơn sau một vụ được mùa là cách giải thích êm nhất cho sự sụt giảm này.
Tuy nhiên, xuất khẩu cà phê toàn cầu vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ trong 3 tháng đầu mùa vụ 25/26. Theo ICO, tổng xuất khẩu toàn cầu đạt 11,9 triệu bao trong tháng 12, tăng 10,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng xuất khẩu trong mùa vụ 25/26 đạt 33,8 triệu bao, mức cao nhất trong những năm gần đây.
Giá trị USD giảm, đồng nội tệ BRL mạnh (hình 2), cộng với sức mua của giới rang xay trên cả 2 sàn trong đợt giảm giá đầu tuần khiến lực mua tiếp tục cho đến hết tuần đã nâng giá cà phê lên với hiệu suất kinh doanh dương.
| Chỉ số DXY và tỷ giá BRL tuần vs tuần>> cũ>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>> mới | ||
| USD/DXY | 97,63 | 96,86 |
| USD/BRL | 5,21 | 5,21 |
| USD/VND | 25950 | 25970 |
Hình 2
Tồn kho đạt chuẩn arabica tăng dần, con số tuần qua tồn kho đạt chuẩn arabica chỉ tăng nhẹ nhưng theo báo cáo của sàn, còn gần 100.000 bao đang chờ được kiểm định chất lượng (Hình 3).
| Tồn kho đạt chuẩn | 05/2/2026 | 12/2/2026 | 30/9/25 |
| Arabica (tấn) | 25,520 | 26,165 | 34196 |
| Robusta (tấn) | 45,150 | 44,690 | 64500 |
Hình 3
Sàn arabica đang chủ trương hút hàng đạt chuẩn vào. Giá chênh lệch giữa tháng 3 và 5 rút lại nhanh. Tính đến đóng cửa phiên cuối tuần trước, mức cách biệt này chỉ còn 1,85 cts/lb. Một cú chạt nước rút thần tốc v nới đây cách biệt đến 20/30 cts/lb.
| Vị thế kinh doanh | 03/2/2026 | +/- |
| Arabica | +16824 | -7052 |
| Robusta | +6676 | -7272 |
Hình 4
Vị thế kinh doanh thêm 1 tuần nữa các tay đầu cơ giảm nhanh lượng hợp đồng mua khống. Nhìn vào con số, ta thấy đầu tuần chắc sẽ ít bị bán tháo hơn. Tuy nhiên, cuối tuần, các tay đầu cơ trên sàn cũng đã mua lại một ít sau đợt bán mạnh, là cơ hội cho giới rang xay chốt mua hàng với các hợp đồng đang treo.
Tóm lại, dữ liệu kinh tế Mỹ từ lượng công ăn việc làm đến lạm phát đều tốt. Điều làm cho lạm phát không thể hạ sâu hơn là giá thực phẩm lương thực. Giá arabica cuối tuần có lúc chạm 305.85 cts/lb và robusta 3894$/tấn nhưng về cuối bị thanh lý ngay để còn tăng nhẹ.
Giao dịch cuối phiên ngày thứ Sáu, đà bán chưa dứt nhưng New York sẽ nghỉ lễ ngày thứ Hai, London hoạt động một mình với đà bán cuối phiên trước còn treo.
Tuy vậy, vị thế kinh doanh còn ít lượng dư mua nên chắc không đến nỗi. Song, nếu London đóng cửa phiên thứ Hai âm, thì New York quay lại sẽ bán nhiều hơn, không khéo mất luôn mức 298 hiện có.
==
NGUYỄN QUANG BÌNH
0949393283
Lưu ý bạn không được quyền trích đăng bài vở trên trang này vì đã có bản quyền. Muốn trích đăng, chép lại, mong bạn lịch sự xin phép tác giả. Một khi trích đăng, sao chép, nhất thiết phải ghi nguồn và tên tác giả. Bài viết này hoàn toàn miễn phí với tâm niệm người viết nỗ lực chuyển tải những tin tức mới nhất về thị trường và những tác động có thể ảnh hưởng đến thị trường cà phê trong thời gian gần cũng như xa. Nên nó hoàn toàn không có dụng ý sử dụng để kinh doanh dù bất kỳ dưới hình thức nào.
Mọi thắc mắc xin gọi cho điện thoại theo số 0949393283. Xin lỗi không sử dụng tin nhắn và hội thoại trên các mạng xã hội như Zalo, FB, Viber…
Hits: 40
Be the first to comment